可再生能源的廣泛使用是未來的長期發展趨勢，雖然我國光伏已經發展成為全球第一大光伏應用市場，但現階段我國能源結構仍以傳統能源為主，大力發展可再生能源，促進可持續發展仍然是國家重要的發展目標之一。太陽能作為可再生能源的重要組成部分，擁有諸多優勢，是我國未來新能源發展的主要趨勢，我國太陽能光伏市場未來發展空間廣闊。2019年以來，光伏產業進入新一輪景氣周期，市場關注度持續升溫。

一、光伏行業發展特點及概況

1、光伏行業發展歷程：

      我國光伏產業的發展前后可分為四個階段，這四個發展階段見證了我國逐漸走向成熟的過程。

1）光伏產業啟動期（2001-2007）：該階段中國光伏制造業迅速形成規模，于2007年成為全球最大光伏制造國，主要以電池和組件加工出口為主。

2）產業曲折發展期（2008-2013）：2008年受全球金融危機影響，全球組件需求大幅下降，導致我國光伏產品滯銷，部分中國光伏企業倒閉。該階段我國光伏開始實現全產業鏈國產化、大規模產業化生產，成為主要光伏裝機市場。

3）產業技術革命期（2014-2018）：電池環節的技術降本推動國內光伏行業進一步繁榮，產能進入爆發期。

4）產業市場化時期（2019-至今）：隨著2018年我國政府推出“531”新政以及首批平價項目的推出，標志著我國光伏產業無補貼時代漸近。2021年實現全面平價上網，光伏發電已經全面擺脫補貼的限制，光伏行業正式進入全面市場化發展階段。

2、政策層面：

      全球能源結構轉型加速，利好政策頻出，光伏行業迎來全面快速發展。俄烏沖突后全球能源變革加速，光伏成為能源轉型的重要支撐。今年5月以來，各國積極出臺相關政策促進光伏行業發展。中國，新能源利好政策密集出臺，《“十四五”可再生能源發展規劃》等政策從需求、消納、審批、供應鏈、金融等各個方面，全方位保障我國完成新能源裝機目標。歐洲，5月推出RePower EU計劃，提出到2025年光伏裝機量達到320GW，2030年達到600GW,政策鼓勵下歐洲光伏需求超預期增長。美國，拜登政府宣布豁免東南亞四國光伏組件關稅24個月，降低風光項目土地費用50%，未來兩年將迎美國光伏搶裝期，全球光伏迎來全面快速發展。

      “十四五”我國可再生能源發展規劃目標二、光伏行業發展趨勢1、行業發展趨勢：中國光伏產業步入黃金階段。國內光伏產業鏈完整、技術和成本領先，全球光伏國產化率高。全球碳減排、碳中和成為大勢所趨，發展光伏產業則成為了各國落實節能減排政策的重要途徑之一�？v觀全球光伏產業鏈，國內組件出貨占全球 80%以上，逆變器出貨占全球 70%以上，且組件上游的硅料、硅片、電池、膠膜、玻璃等產能均在國內布局為主，成本優勢突出、產業配套齊全、技術全球領先，國內光伏產業鏈具備絕對的全球競爭力。隨著新能源占比不斷提升，中國也將由化石能源進口大國，變為新能源出口大國，承擔大國責任，引領全球光伏技術進步和產業發展，以國內光伏產業鏈的發展推動全球碳中和。

2、行業需求：

       光伏景氣度向好，2022年裝機有望超預期。預計2022年為光伏增長大年，未來市場化需求有望放量，光伏新增裝機復合增速將維持高位。2015年以來，全球光伏新增裝機快速增長，預計2022年新增直流端裝機約245GW，未來新增裝機量有望維持增速，5年復合增速約25%。2022全球光伏需求擴張的動力來源于中國、印度、美國、歐洲、巴西等重要市場。碳中和目標驅動下，全球各國大力支持光伏裝機，近期歐盟給出2025光伏裝機目標、美國對東南亞四國的光伏電池及組件產品豁免關稅，彰顯幾大重要市場國發展光伏的堅定決心，全球裝機目標不斷上調，預計2022年重要市場仍然是光伏需求擴張的主要力量。

      全球光伏裝機需求不斷增長光伏國內和海外、集中式和分布式需求共振。具體來看：

1）國內全面平價開啟，逐步構建起以3060為中心的“1+N”政策體系，整縣推進、風光大基地、碳減排支持工具等N項配套政策逐步落地，支持3060目標完成。預計2022年國內裝機需求90GW左右，同增70%左右。

2）海外電價上漲，對光伏價格接受度較高，且歐盟2030年可再生能源占比 45%、2050年碳中和，美國2035年無碳電力、2050年碳中和，新能源呈現持續增長趨勢。預計2022年海外市場需求達 150-160GW，同增 30%+。

3）全球看，2022年全球光伏裝機將達240-250GW，同增 50%+；2023年仍將保持40%同比增速。長期碳減排趨勢下，預計2025年全球光伏新增裝機將超過510GW，2030年全球光伏新增裝機將超過1400GW。

3、行業供給：

      2022年裝機上限取決于硅料產量。2022 年硅料供應偏緊，下半年新增產能放量節奏決定裝機上限。根據通威、大全、新特、亞硅、協鑫等頭部硅料企業的投產計劃測算，到2022年底硅料名義產能達到約100萬噸，考慮到硅料投產后需要 4-6個月爬坡期，預計2022年產量實際新增25萬噸，全球硅料總產量達到85萬噸，折算成組件約 290GW，基于當前對2022年光伏裝機需求的預測，硅料供給依然偏緊。2023年后硅料供應瓶頸打開，供給與需求擴張節奏有望保持一致。

      2022年國內多晶硅供應量情況三、光伏產業鏈分析光伏發電是利用半導體界面的光生伏特效應而將太陽能轉變為電能的一種技術，產業鏈包括高純多晶硅、硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件、光伏發電系統等多個環節。通常而言，上游主要指高純多晶硅的生產，中游主要指多晶鑄錠/單晶拉棒以及硅片、電池片、組件的生產等，下游主要指集中式/分布式光伏電站等光伏發電系統建造與運營。

具體細分領域發展現狀剖析：

1、硅料：終端強勁需求推升硅料價格，盈利能力邊際上行。二季度光伏景氣度維持高位，強勁需求不斷推升硅料價格。2022年1月以來，受印度關稅空窗期、歐洲需求上調等因素影響，終端裝機需求強勁，硅料供不應求，價格穩定上升至 270元/kg的高水位，預計隨著三季度通威股份、新特能源、青海麗豪、東方希望等新項目投產放量，硅料價格有望回調。

2、硅片：開工率反彈后維持高位，價格傳導能力保持強勢。硅片原材料成本傳導能力保持強勢。硅片頭部廠商簽訂硅料長單鎖定供應，“擁硅為王”掌握硅片定價權，成本傳導能力保持強勢，182單晶硅片價格提升至6.78 元/片后維持穩定，預計后續隨著硅料供應放量、硅片新增產能投放，硅片價格將由于供需關系改變而逐漸下調。具備供應鏈優勢的頭部硅片企業掌握價格話語權，硅片成本傳導較為順利，盈利能力依然可觀。

3、電池：需求刺激下開工率反彈，盈利能力修復。電池落后產能加速出清，議價能力增強。2022年之前，電池環節由于格局較為分散，對上下游議價能力較弱，成本壓力傳導能力不強，盈利能力差的落后產能逐步停產淘汰。2022年，電池環節議價能力相較之前顯著提升，價格傳導能力增強，當前166/182/210電池片的價格分別達到1.14/1.20/1.18元/W的高點。2022年以來持續受下游需求刺激，開工率反彈趨勢顯著，單一電池環節盈利能力迎來修復。

4、組件：高景氣需求下組件，價格穩中有升，開工率邊際上行。組件是光伏制造的最末環節，預計全年光伏裝機強勁需求有望延續，支撐2022年組件環節高開工率。強勁需求支撐組件價格達到1.88-1.97元/W，另外近期由于上游硅料、膠膜等原材料價格處于高位，組件廠家已漲價傳導成本，主流一線企業雙面540+主流報價在1.96元/W，價格穩中有升。后續硅料產能釋放帶來硅料價格回落，使得組件環節盈利能力回歸至正常水平。

5、逆變器：高景氣賽道疊加，逆變器行業揚帆起航。儲能新市場即將爆發，儲能逆變器發展空間廣闊。根據CNESA的數據，2021年全球電化學儲能市場預計新增8.37GW,同比增長77.8%，累計裝機規模為22.6GW,年增長率58.7%，到2025年底，全球電化學儲能市場累計應用規模將為138.6GW，從2020-2025年，五年內增長約10倍，2021-2025年CAGR為 57.3%。儲能市場快速增長背景下，儲能逆變器需求爆發，發展空間廣闊。

6、膠膜：“一超兩強”的競爭格局穩固，毛利率有望回升。光伏膠膜市場集中度較高，龍頭企業福斯特連續多年全球市占率超過50%。2021年五大龍頭企業中，福斯特的市占率約占 57%。福斯特較其他可比公司具有更強的盈利能力和綜合營運能力，短期內龍頭地位難以撼動，部分二線膠膜企業的市占率有望提升�！耙怀�”福斯特市占率遙遙領先，“兩強”海優斯威克逐漸追趕。

7、玻璃：政策制約下產能有序擴張，頭部廠商產能將保持主導地位。由于產能置換政策中產能風險預警機制的實施，光伏玻璃新進入者擴產進度慢于預期，預計未來光伏玻璃行業在政策制約下進入有序擴張階段，頭部廠商有望繼續保持主導地位。福萊特2021年光伏玻璃業務毛利率為35.7%，與同為頭部廠商的信義光能光伏玻璃業務毛利率相近，與其他企業毛利差距在10pct以上，原因系頭部廠商原材料成本較低、窯爐大小領先等多方面優勢積累。

       2022年太陽能光伏市場需求持續爆發，4月底以來光伏板塊震蕩上行，中長期光伏板塊高景氣度不減。一方面，在國內碳中和碳達峰目標支持下，大基地、整縣推進等政策利好逐步兌現，海外受俄烏事件、能源轉型壓力影響，裝機需求不斷提升，行業景氣度維持高位。另一方面，預計2022年下半年隨著新增硅料產能釋放，供給端壓力有望逐步緩解，光伏板塊基本面將得到進一步改善。整體來看，光伏板塊景氣度仍然較高，后續有望繼續維持。